陈宪

　　6月13日，央行发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对房地产开发商的开发贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、个人住房公积金贷款等7个方面提高了信贷门槛。该《通知》的正面意义，这里不再评述，本文着重阐述该通知对相关行业上市公司业绩的影响。

　　通知影响地产公司业绩

　　本周股市地产股跌多涨少，光彩建设、中国武夷、上实联合等连连下挫，纵然原本人见人爱的银行股也出现疲弱迹象，这是个股的偶然现象，还是另有深层原因呢？

　　众所周知，房地产是资金密集型行业，房地产开发项目的全部流程都离不开银行信贷资金的支持。例如有资料表明，房地产开发项目投入资金中约20%至30%为银行贷款；建筑公司对项目垫资已成惯例，约占总投入30%至40%的资金，这部分资金也多是向银行贷款；另外，至少一半以上的购房者申请了个人住房抵押贷款。上述三项累加，房地产项目中60%以上的资金来自于银行。信贷收紧，必然导致房地产商资金的紧张，降价加快资金回笼是必用手段，从而导致地产类上市公司利润下降。

　　相关行业公司受连累

　　房地产业具有产业关联度高的特点，所以地方政府都十分重视辖区内地产业的发展，它可以支撑一方地域经济的增长率。

　　此番房贷收紧，相关行业影响最大的将是银行业。这是因为房地产贷款业务是中国商业银行重要的利润来源。据统计，2001年中国工商银行住房贷款利息收入总额为128亿元，比2000年的81亿元增长了58%，占全行各项贷款利息收入的比重由2000年末的5.8%上升到11.2%。央行收紧房贷，银行贷款总规模下降，因此银行类上市公司的经营业绩将受影响。

　　其次是建材、钢铁等行业。房地产业持续的高速发展，有力地推动了建材、钢铁业的产销两旺。例如今年一季度水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷等市场需求都出现增长。主营收入与去年同期比较，增长显著的建材类上市公司有西水股份(167%)，国光瓷业(100%)，海螺型材(74%)等等。钢铁市场之热，更是历史上少见。纵然在今年4、5月份，薄板价格回落的状况下，建筑用钢材价格继续攀升，6.5mm普线、20mm螺纹钢的价格甚至达到2000年以来的最高水平。今年一季度主营建筑用钢铁的上市公司净利润同比增长率，马钢股份639%、韶钢松山316%、杭钢股份121%、安阳钢铁108%、华菱管线57%。央行收紧房贷的举措，必然会使房地产市场降温，当然会影响建材与钢铁类上市公司的市场需求，从而影响该类公司的经营业绩。

　　总之，房贷收紧，不仅影响地产股，而且影响银行、建材、钢铁等股。这类上市公司2003年年报，将会集中反映房贷收紧以后的具体影响，在日益重视上市公司业绩的市场环境下，这些个股将视影响程度而重新定位。

　　(作者单位为世基投资)