市场猜测了许久，收紧房地产信贷的规定终于出台。6月13日，中国人民银行发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》。值得注意的是，该通知涉及的内容，几乎涵盖了房地产信贷的全过程，包括开发商开发贷款、土地储备贷款和个人住房贷款等各个环节。而其中的关键词十分明确：抬高房贷门槛。

　　这样的情况，不少人并不觉得突然，因为此前已有颇多预兆。在刚刚过去的两三个月 中，房地产市场可谓“一波三折”。先是“泡沫论”声浪汹涌，不少房产商感到岌岌可危。接着突发“非典”疫情，又传为GDP增长着想，房地产政策风向会变，可能会有推波助澜的利好消息出台。但就在此时，又有数个房地产富翁相继“出事”，挤压泡沫再次“旧事重提”。

　　眼下的态势有些微妙。因为央行抑制过热的态度虽明确，但在很多问题上，这则通知只作了原则规定，诸多细则需要有关商业银行和各省市自行配套。不少业界人士的担心由此而生。因为银行自保本来无可厚非，但这样的通知到了下面很可能会变成“一刀切”，容易出现银行惜贷局面。

　　不可否认的是，房地产发展有其自身周期性。一般认为，这一轮房地产周期起于1998年左右，到现在已接近波峰。当前，房地产已成利润丰厚的产业。在去年富豪榜上，大约一半的富豪出自房地产业。同时，过热迹象逐渐显露，土地出让中的违法交易引人注目，挤压泡沫的政策陆续出台。在这种背景下，这根“房地产曲线”是继续冲高还是掉头下行，现在已到了关键时刻。从这个意义上看，说房地产已走到十字路口，面临何去何从的重要关头，应当并不为过。

　　笔者认为，眼下的关键是，在挤压泡沫的同时，更要尽力维持市场稳定，保持一定的发展速度。尽量避免使今年的这个初夏成为房地产的“下行拐点”。而要达到这一目的，辩证评价当前市场和理性措施干预市场，是两大重要环节。

　　有人打过一个比方，说房地产业像一个城堡，但奇怪的是走出去的人寥寥无几，挤进城来的倒是熙熙攘攘。近几年来，业外、境外企业大举进军房地产市场，投资性甚至投机性需求的兴起，房地产企业圈地现象的抬头，房地产价格的不断上升，推动着房地产市场由热走向过热。而且，这一问题在部分区域表现得尤为突出。

　　其中当然有泡沫。但同时也要看到，支持房地产的真实需求依然强劲。以上海为例，今年前5个月商品房销售面积达497.37万平方米，多出竣工面积126.44万平方米，供销差达126.44万平方米。这说明当前的上海房产市场，依然有坚实的个人购买力基础作后盾。

　　在正确评价市场的同时，如何挤压泡沫更需要艺术。

　　现在有一种观点，认为土地供应过量是这次房地产过热的重要原因。对此，笔者并不赞同。因为从理论上说，增加供给必然会带来价格下降。而从泡沫经济的特点来看，只要有可能增加某一种商品的总供给量，就很难在这个领域出现较长时期的泡沫现象。所以，大量土地供应不但不可能形成泡沫经济，而且是对泡沫经济的一种抑制。

　　现在看来，根据房地产热和泡沫经济形成的原因和条件，对房地产市场的调控主要依赖于信贷管理、土地供应和转让管理、税收等政策。但政府对房地产调控政策选择是有一定难度的。一是“度”的问题。在新一轮经济景气出现的前提下，对房地产的真实需求量是巨大而长期的。所以，政府的调控目标选择既要支持房地产业的发展，又要防止过热和泡沫经济。二是范围的问题。房地产市场具有强烈的区域特征，各个地区的情况存在着很大的差异，如何针对不同的区域采取不同的调控政策是关键。

　　不过从长远看，挤压泡沫的根本出路在于优化产业结构，促进经济协调发展。现在，房地产业的投资回报率远远高于其他行业，是当前房地产泡沫经济发生的重要原因。所以，要防止出现泡沫经济，根本出路是调整产业结构，培育新的经济增长点，将社会投资吸引到其他行业。这个方法虽难收“立竿见影”之效，却是治本之策。高渊